三星证券海澜之家递表港交所，“衣柜”卖不动、库存超百亿

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　　来源：新快报

　　亚洲第一大男装品牌要去香港上市了。近日，海澜之家递表港交所，拟冲刺A+H上市。近年来，公司业绩增速放缓，2024年收入和净利润均同比下降，背后是主品牌海澜之家卖不动了。业绩承压下，其A股股价今年以来一路震荡下行，截至11月24日，股价报收6.11元/股，较年初的年内高点累计下跌30.43%，远远跑输大盘。

　　业绩承压增速放缓

　　海澜之家主品牌“海澜之家”成立于2002年，除海澜之家外，目前公司旗下还拥有女装品牌OVV及婴童装品牌英氏。根据弗若斯特沙利文，2024年按收入计，海澜之家在中国服装集团中排名第四，同时是亚洲最大的男装品牌。

　　事实上，海澜之家已多次征战资本市场。2012年，公司深交所IPO被否，随后于2014年借壳关联公司凯诺科技成功登陆上交所，成为“A股男装第一股”。本次港股IPO，海澜之家计划将募资用于扩大销售管道、品牌建设、推进国际品牌合作、寻找投资收购机会、强化数字化能力及研发能力等方面。

　　港股IPO的背后，或反映出公司在业绩增速放缓下，寻求新的发展突破口。财务数据显示，2023年公司收入207.5亿元，同比增长15.9%；年内利润29.2亿元，同比增长41.5%。但2024年，公司收入降至201.6亿元，净利润降至21.9亿元。到今年上半年，公司营收微增但利润继续下降。

　　据了解，公司业绩增速放缓与收入结构变化密切相关，尤其是占公司收入超七成的自有品牌“海澜之家”，在2024年及2025年上半年收入均出现下降。2024年，海澜之家品牌营收同比减少约11.08亿元，今年上半年营收同比再减少约4.89亿元。

　　存货总额达百亿元级别

　　不仅海澜之家卖不动，其他自有品牌（OVV、英氏、海澜优选）收入也在下滑。不过，记者注意到，企业服装定制业务和国际运动品牌合作业务成为新的增长点，其中国际运动品牌合作业务在2025年上半年收入达到7.43亿元，同比增长323.1%，第二增长曲线已经形成。

　　2023年，海澜之家通过子公司上海海澜对斯搏兹增资1.6亿元，获得其40%股权；随后在2024年增持至51%，成为控股股东。斯搏兹在中国大陆代理阿迪达斯、耐克、彪马等品牌的部分零售业务。

　　不过，此举在增加公司收入的同时，亦加剧了公司原本压力较大的库存问题。截至2024年底，公司存货总额达到119.87亿元，同比增加28.4%，主要原因是斯搏兹并表后的库存增加以及公司产品销量下降导致的积压。到了2025年上半年，虽然库存有所回落至102.55亿元，但主要原因是这时库存中更多由夏季服饰组成，而夏季服饰的单价通常低于冬季服饰。

　　此外，海澜之家在产品质量方面也面临挑战。海澜之家休闲中裤等产品及旗下英氏婴幼儿鞋、背带等产品，均曾被抽检出不合格。从黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台数据来看，截至11月24日，海澜之家累计投诉量达2117条，亦有消费者吐槽品控差、褪色及售后难等。